SEC i Elon Musk ponovno su u središtu sukoba oko pravila tržišta kapitala nakon nove kontroverze povezane s kupnjom dionica Twittera.

Američka Komisija za vrijednosne papire i burze (SEC) brani nagodbu s Elonom Muskom povezanu s kupnjom dionica Twittera, tvrdeći da sporazum nije rezultat tajnog dogovora niti političkog pogodovanja.

Slučaj dolazi u osjetljivom trenutku za američke regulatore jer sve više investitora i političara propituje koliko su velike tehnološke kompanije i milijarderi danas stvarno podložni pravilima tržišta kapitala.

Zašto je SEC uopće tužio Muska
SEC tvrdi da je Musk tijekom ožujka i travnja 2022. zakasnio 11 dana s prijavom kupnje velikog udjela u Twitteru.

Prema američkim pravilima tržišta kapitala, investitori moraju prijaviti kada prijeđu određeni prag vlasništva u javno izlistanim kompanijama jer takve informacije mogu značajno utjecati na cijenu dionice.

Regulator tvrdi da je Musk tijekom tog kašnjenja nastavio kupovati dionice po nižim cijenama prije nego što je tržište saznalo koliki udio zapravo gradi.

SEC procjenjuje da je Musk time ostvario oko 150 milijuna dolara koristi kroz povoljnije kupnje dionica.

Twitter je nekoliko mjeseci kasnije kupio za 44 milijarde dolara i pretvorio ga u platformu X.

Nagodba otvara više pitanja nego što ih zatvara
Iako je SEC sada stao u obranu nagodbe, sutkinja koja vodi slučaj jasno je pokazala da nije spremna automatski potvrditi sporazum.

Američka sutkinja Sparkle Sooknanan otvoreno je propitala:

zašto je kažnjen trust umjesto izravno Musk
zašto je kazna samo 1,5 milijuna dolara
kako regulator opravdava tako mali iznos ako tvrdi da je ostvarena višestruko veća korist.
To je posebno važno jer upravo percepcija jednakih pravila za sve postaje jedan od najvećih problema modernih financijskih tržišta.

Kada javnost stekne dojam da:

milijarderi mogu pregovarati drugačije uvjete
regulatori postaju politički oprezniji
kazne postaju simbolične
tada povjerenje u tržište kapitalaTržište kapitala (engl. capital market), u užem smislu pr... počinje slabiti.

SEC pokušava pokazati da nije popustio Musku
U novom podnesku sudu SEC je naglasio da je nagodba:

“poštena”
“razumna”
“primjerena”
rezultat standardnih pregovora između odvjetnika obje strane.
Regulator također tvrdi da je kazna od 1,5 milijuna dolara najveća takve vrste i da je sklapanje sporazuma s trustom u skladu s novijom praksom SEC-a.

Posebno je zanimljivo što nagodba Musku omogućuje da javno nastavi negirati optužbe regulatora.

To pokazuje koliko se pristup SEC-a posljednjih godina promijenio.

Nekada su regulatori mnogo agresivnije inzistirali na priznanju odgovornosti ili barem strožim javnim ograničenjima za optužene strane.

Danas se sve češće traži kompromis koji omogućuje brzo zatvaranje slučajeva bez dugih sudskih procesa.

Musk je postao mnogo veći problem od jednog slučaja s Twitterom
Ovaj slučaj više nije samo pitanje jedne zakašnjele prijave dionica.

Elon Musk danas predstavlja sudar nekoliko velikih tema:

političkog utjecaja milijardera
slobode govora
regulatorne moći države
kontrole tehnoloških platformi
odnosa Wall Streeta i Washingtona.
Musk već godinama tvrdi da SEC vodi politički motivirane postupke protiv njega i da regulator pokušava ograničiti njegova prava na slobodu govora.

Taj sukob dodatno je postao politički osjetljiv nakon što je Musk otvoreno podržao Donalda Trumpa i približio se republikanskom političkom krugu.

Trumpova administracija mijenja smjer regulatorne politike
Dodatnu pozornost izaziva činjenica da se slučaj odvija u trenutku kada Trumpova administracija postupno smanjuje dio aktivnosti povezanih s korporativnim provedbenim postupcima.

Novi predsjednik SEC-a Paul Atkins već signalizira promjenu prioriteta regulatora, dok su unutar same agencije vidljive podjele oko budućeg smjera provedbene politike.

Posebno je odjeknuo odlazak bivše šefice provedbe Margaret Ryan koja se, prema informacijama iz Washingtona, sukobila s vodstvom SEC-a oko agresivnosti regulatornih postupaka.

To tržištu šalje vrlo važnu poruku.

Američki regulatorni sustav danas prolazi kroz veliku tranziciju između strožeg nadzora iz prethodnih godina i novog pristupa koji je skloniji kompromisima s velikim korporacijama i investitorima.

Najveći rizik za tržište više nije Musk nego percepcija pravila
Za Wall Street najveći problem ovog slučaja možda uopće nije Elon Musk.

Pravi problem je pitanje vjeruju li investitori još uvijek da tržište funkcionira po jednakim pravilima za sve sudionike.

Jer moderna tržišta kapitala ne funkcioniraju samo na temelju profita i rasta.

Funkcioniraju na povjerenju.

A kada sudovi počnu otvoreno postavljati pitanja o mogućem pogodovanju, političkom pritisku ili regulatornim kompromisima, tada problem postaje mnogo veći od jedne kazne ili jednog milijardera.

Postaje pitanje vjerodostojnosti cijelog sustava, piše financa.